引言

二十年來,先是在西方信託公司（Trust Company of the West）,然後是在一九九五年我和人共同創辦的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）,我偶爾會寫點隨筆供客戶參考。我利用這些隨筆,闡述我的投資哲學、解釋金融的運作方式,並且提供我對最近發生的事件持有的見解。那些隨筆形成本書的核心,在接下來的本書內容中,你會發現有不少段落來自那些隨筆,因為我相信它們給的教訓,不但適用於當年寫它們的時候,也適用於今日。為了收進本書,我做了一些小小的調整,主要是想讓它們傳達的訊息更為清楚。

到底什麼是「最重要的事」？二○○三年七月,我寫了一篇隨筆,標題是這樣,把我覺得攸關投資成功的要素彙總起來。這篇隨筆開門見山說：「和老客戶、可能的客戶見面時,我一再聽到自己說,『最重要的事是X』。十分鐘後又說,『最重要的事是Y』。然後是Z,等等。」整個加起來,這篇隨筆談到十八件「最重要的事」。

在這篇最早的隨筆之後,我針對自己認為的「最重要的事」做了些調整,但是基本概念沒有改變：他們都很重要。投資成功需要深謀遠慮,同時注意許多不同的面向。忽略任何一個,結果可能就沒有那麼令人滿意。這是為什麼我要寫一本書,談最重要的事這個觀念──每一件重要的事都是一塊磚頭,我希望用它們砌成一道堅固的牆,而且每一塊磚都缺之不可。

我並不打算寫一本投資手冊。相反的,這本書是用來說明我的投資哲學。我認為這是我的信條,在我的投資生涯中,它就像宗教那樣。這些是我相信的事情,也是引領我不偏離正途的路標。我要鋪陳的訊息,是我認為最為持久的。我相信它們的道理不限於今天。

這本書不教你怎麼做,也不告訴你投資穩賺不賠的妙方,沒有按部就班的指示,不列出包含數學常數或者固定比率的價值計算公式──事實上,我很少談到數字。我只提出一個思考方式,或許能夠幫助你做出好決策,而且可能更重要的是,避開誘惑許多人掉進的陷阱。

我想做的事不是簡化投資的行為。事實上,我最想做的事,是明白表示它有多複雜。試圖簡化投資的人,只會幫別人一個很大的倒忙。談到報酬率、風險和流程,我會堅持使用一般性的說法；只有在為了說明我的論點時,才討論特定的資產類別和戰術。

至於本書的架構,前面說過,成功的投資包含深謀遠慮,同時注意許多領域。如果辦得到,我願意一次討論所有的領域。但遺憾的是,限於語言的表達,我只能一次談一個主題。因此,我要先討論執行投資的市場環境,讓讀者知道這塊遊戲場像什麼。接著討論投資人本身、影響他們投資成功或失敗的因素,以及他們應該做哪些事情,以提高勝算。最後幾章試著彙總這兩組觀念。但由於我的哲學是「整整一塊」,有些觀念不只和一章有關；如果你覺得一提再提,麻煩忍耐一下。

但願你覺得本書的內容相當吸引人,能夠啟發你的想法,甚至引起一些爭議。如果有人告訴我：「看你的書,樂趣無窮；裡面有我曾經讀過的一切東西。」我會自認失敗。我想做的是,分享你以前不曾聽過的投資觀念和思考方式。短短九個字,會使我覺得有如天籟：「我從來沒有那麼想過。」

尤其是,你會發現我談風險和如何抑制風險,多於如何取得報酬率。在我看來,風險是投資最有趣、最富挑戰性和最根本的面向